10月26日，弘景光电(301479.SZ)披露的业绩报告显示，前三季度实现营收12.84亿元,同比增长7.19%；净利润9287.49万元，同比下滑34.4%；扣非净利润 8675.35 万元，同比下降 36.38%。
把数据拆到单季度看，2026年第三季度公司主营收入4.52亿元，同比下降9.02%。单季度归母净利润3234.91万元，同比直接腰斩51.02%，单季度扣非净利润3095.3万元，同比下滑50.79%，当期整体毛利率仅摸到20.07%。
作为2012年就扎根精密光学成像领域的老牌厂商，弘景光电主要从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售，聚焦精密光学成像领域，相关技术已在汽车电子，智能家居、运动相机、网络监控、AR/VR、智能手机、人工智能等多个领域完成落地与推广。
以上市为分界线，弘景光电的净利润曲线变化呈现出两幅面孔。
在2025年3月登陆深交所之前，弘景光电的业绩表现一直是行业里的优等生，净利润增速一度保持在50%以上。
拉长时间线，回看2023年至2025年前三季度数据，弘景光电营收从5.91亿元一路攀升至11.98亿元，归母净利润也从0.9亿元稳步摸到1.42亿元，上市前的2024年更是交出了一份相当亮眼的成绩单，前三季度同期营收7.9亿元，净利润达到1.26亿元，营收规模持续走高的趋势几乎没有悬念。
谁也没料到，上市之后的业绩走势很快拐了弯。
2025年前三季度公司营收同比增长55%，净利润同比增速却直接掉到了17%，营收和净利的增速差一下就拉开了，盈利质量的实质回落已经明明白白摆在台面上。
简单说就是营收规模还在往上走，净利的速度却跟不上节奏。
顺着这个现象往根上摸，变化其实早就藏在业务结构的长期调整里。高毛利的光学镜头占比持续收缩，低毛利的摄像模组占比不断提升，两条主线的此消彼长已经持续了很长一段时间。
根据公开招股书和年报信息，2021年至2025年，弘景光电光学镜头产品收入分别为76.31%、55.86%、48.87%、48.18%、40.20%；摄像头模组产品收入分别为23.69%、44.14%、51.44%、50.91%、58.75%，后者跃升至第一大业务。
这种结构的脆弱性，在单一核心客户的深度绑定关系里，暴露得格外明显。背后绕不开的核心变量，就是早年让弘景光电在行业里赚足关注度的核心战略大客户影石创新。
当年双方深度合作时，弘景光电的全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品毛利率曾突破50%，相关产品全面覆盖影石旗下消费级、专业级全系列智能影像终端，让不少同行都投来羡慕的目光。
但放到消费电子供应链的常规运行逻辑里，这种深度绑定从来都是双向的：一旦下游品牌端遇到产业政策变动、终端消费需求走弱，终端产品销售出现波动，上游供应商的订单自然会同步收缩，相关收入的持续性和稳定性直接受到冲击；如果下游品牌终端销售不及预期，出于自身盈利优化的考量向供应商提出降价要求，原本的高毛利空间也会被直接压缩。
从公开的上半年报表来看，2024年至2026年上半年，影石创新营业收入分别为24.28亿元、36.71亿元、55.17亿元，净利润分别为5.18亿元、5.2亿元、0.3亿元。下游品牌营收持续走高但利润大幅收缩的变化，已经清晰地向上游传导。
很明显，在规模化成长与盈利质量之间，弘景光电需要找到更好的平衡点。
