合力泰剥离不良资产的背后,毛利率暴跌或不同寻常

10月26日晚间,合力泰发布公告称,为优化业务布局,提高公司资产运营效率,回笼投资资金,公司拟通过产权交易所公开挂牌转让持有的珠海晨新100%股权、业际光电100%股权以及平波电子100%股权。
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   临近年底,在2020年最后一个季度,不少上市公司为了今年的业绩好看一点,纷纷的通过出售资产进行自救,即使是被研究公司称为中国智能终端核心部件行业龙头企业的合力泰(002217.SZ)也不例外。
 
  剥离不良资产
 
  10月26日晚间,合力泰发布公告称,为优化业务布局,提高公司资产运营效率,回笼投资资金,公司拟通过产权交易所公开挂牌转让持有的珠海晨新100%股权、业际光电100%股权以及平波电子100%股权。
 
  显触君留意到,被转让的三家公司均是做显示屏方面的业务。难道合力泰此举是要剥离触控显示的业务?
 
  对此,显触君致电合力泰进行核实,合力泰方面表示,“我们的主营业务没有改变,公司旗下还有企业在做触控显示的业务。”
 
  是什么让合力泰突然转让三家子公司?
 
  行业资深人士对此表示,“主要有两个原因,一是这三家公司都是不赚钱的企业,国资委要剥离不良资产。二是合力泰目前正缺乏资金。”
 
  公告显示,在合力泰转让的三家子公司中,珠海晨新注册资本5.46亿元,经营范围包括研究开发、设计、生产和销售自产的新型平板显示器件。截至2019年12月31日,珠海晨新的总资产为18.24亿元,净资产为7.5亿元。
 
  业际光电注册资本1亿元,许可经营项目包括光电产品、触摸屏及原料、手机触摸屏的生产加工、销售及技术开发。截至2019年12月31日,业际光电总资产为14.84亿元,净资产为5.22亿元。
 
  平波电子注册资本6260.68万元,经营范围包括产销电子制品、触摸屏、液晶显示模组、冷光片、发光二极管等。截至2019年12月31日,平波电子总资产为8.9亿元,净资产为1.9亿元。合力泰均持有以上三家公司100%股权。
 
  合力泰对上述三家公司的收购要回溯至数年前,触显君通过查阅合力泰过往的公告了解到,2015年,合力泰以评估值9.62亿元、2.64亿元分别收购业际光电以及平波电子100%股权。交易对方承诺,业际光电2015年至2017年扣非净利润分别不低于6700万元、9000万元和1.16亿元,平波电子分别不低于2500万元、3000万元和3500万元。
 
  到了2016年6月,合力泰再次发布公告称,公司拟以自有资金收购珠海晨新科技有限公司100%股权,标的股权的转让价款范围为不低于16.50亿日元且不高于17.50亿日元(含股权转让税)(折合人民币约1.01-1.07亿元)。合力泰称,本次投资股权将持续提升公司未来在智能终端产业的核心竞争力并拓宽公司的产品系列。
 
  然而,从最新披露的财务数据来看,三家公司目前的业绩并不乐观。
 
  2019年珠海晨新营业收入为31.9亿元,净利润为1.29亿元。截至2020年6月30日,珠海晨新营业收入为14.31亿元,净利润为107.80万元。
 
  2019年业际光电营业收入6.4亿元;净利润-2087.87万元。截至2020年6月30日,业际光电营业收入为2.08亿元,净利润为-1218.94万元。
 
  2019年平波电子营业收入为3.1亿元;净利润为-9708.44万元。截至2020年6月30日,平波电子营业收入为3131.02万元,净利润为-5443.57万元。
 
  这意味着当初以近30亿元收购的三家企业,若以如今净资产卖出的价格计算,合力泰的这笔交易损失了过半,这还不算利息在内的损失。
 
  上半年净利润下滑80%,毛利率暴跌或不同寻常
 
  根据合力泰发布的上半年公告显示,今年上半年合力泰实现营收81.96亿元,较上年同期增长16.95%;实现净利润1.07亿元,比上年同期下降80%。
 
  对于业绩下滑的原因,合力泰表示疫情对经济造成负面影响导致消费者支出减少,疫情封锁下供应链生产与线下渠道受挫,造成整体市场萎缩,报告期内公司受国际经济形式和海外疫情的影响,上半年销售业绩受到冲击。
 
  据显触君观察,合力泰增收不增利的背后是销售毛利率的大幅缩小,由上年同期的17.91%缩小至10.87%。同行业公司的毛利率却大多有所提升,深天马A(000050.SZ)的毛利率由上年同期的15.57%上升至19.35%,长信科技(300088.SZ)由24.88%上升至27.56%,莱宝高科(002106.SZ)由13%上升至15.53%,欧菲光(002456.SZ)和超声电子(000823.SZ)的毛利率也略有升高。合力泰毛利率的暴跌不同寻常,其持续盈利能力有待观察。
 
  近年来,合力泰的开发支出金额持续攀升,2019年年末达到3.02亿元。2020年上半年,合力泰的内部开发支出增加了1.42亿元,仅有2139万元被确认为无形资产,期末开发支出余额为4.22亿元;研发费用为2.35亿元,与开发支出增加额相加可得当期研发投入为3.77亿元,开发支出增加额占研发投入的比例体现为资本化研发投入的比例,公司的研发投入资本化率达到37.67%,与同行比偏高。如果研发投入的费用化比例加大,那么公司当期的净利润恐怕会被吞噬。
 
  公开资料显示,合力泰成立于2004年,是集开发、设计、生产、销售为一体的液晶显示、触控模组、智能硬件产品的制造商和方案商,于2008年在中小板上市。公司主要生产智能终端核心部件,横向布局在液晶显示模组、触控模组、摄像头模组、指纹识别模组;纵向产业链布局盖板玻璃、FPC、背光,布局电子纸生态链和5G原材料;
 
  目前,合力泰的客户主要包括华为小米、OPPO、vivo、TCL、三星、微软等国内外知名的一流企业。
 
  今年以来,合力泰的股价表现实在很糟糕。在今年3月6日达到最高点8.33元后,便开始一路下滑,与10月27日的收盘价4.67元相比,下跌了近40%。
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