2018重庆国际手机展

PCB产业大整合,中京电子欲3.3亿收购FPC龙头元盛电子

对于国产厂商而言,在这一关键时候通过多种渠道提升自身技术、完善产品线,无疑是一种较为长远的战略布局。在此形势之下,中京电子在主营业务方面正试图进一步完善产品结构,增强综合竞争力;
   近几年,PCB产业大整合的趋势已经十分明显,据手机报在线了解到,通过资本化等方式进行PCB产业收并购的案例已为数不少。例如,东山精密早在2016年就以近40亿元的价格收购了美国FPC公司MFLX,前不久,东山精密再次被传将收购伟创力旗下子公司FPC制造商Multek。
  
  事实上,对于就智能手机市场而言,随着手机内部结构的不断变化,FPC在手机中的营收也在不断拓展,就FPC产业而言,随着智能手机、平板电脑的快速发展,这也带动了FPC产业的发展。
  
  近日,又有一起相关的收购案敲定。10日,惠州中京电子科技股份有限公司(以下简称“中京电子”,证券代码:002579)发布了重大资产购买报告书,拟支付现金3.3亿元的方式购买珠海亿盛科技开发有限公司55.00%股权以及珠海元盛电子科技股份有限公司29.18%股权。
  
  公告显示,本次交易完成后,中京投资将直接持有元盛电子29.18%的股权,并通过珠海亿盛间接控制元盛电子46.94%的股权,合计控制其76.12%的股权,实现对元盛电子的控制。
  
  市场潜力巨大,高端PCB产品有待突破
  
  行业人士都知道,印刷电路板产业(PCB)几乎是所有电子消费品的上游,无论是手机、电脑、平板、显示屏等等,都会用到电路板。
  
  从产品定位方面来看,中国 PCB 企业中低端 PCB 产品的生产较为成熟,在高端 PCB 产品的研发和制造上则均处于起步阶段,竞争力不足,而外资及台资企业占据了相当大的一部分市场,挤压了本土企业的生存空间,这也是由于实力充分的本土企业数量较少,有待进一步的研发投入。
  
  另外,PCB 企业上游材料如铜箔等由于原料有限、加工技术复杂,存在供不应求现象,对中游的议价能力强,PCB 产业面临较大的价格压力;上游的高端技术和产品也被国外巨头垄断,进口依赖度高,国内企业竞争力不足,行业正在努力向研发高端技术、替代进口的方向发展。
  
  近几年,随着日本、韩国、台湾生产成本的攀升,FPC产业开始转移,发达国家FPC开始纷纷在中国设厂,中国作为主要承接国,目前FPC总值已经位于全球领先地位,然而,其主要技术还是掌握在外资企业手中。与此同时,内资企业也意识到掌握高端技术的重要性,开始纷纷尝试多种渠道努力,缩小差距。
  
  完善PCB板产品组合,布局高端市场
  
  据了解,中京电子主要从事印制电路板(PCB,含 HDI)的研发、生产和销售与服务。产品为单双面板、多层板、高密度互联板(HDI),全部系刚性印制电路板,运用于消费电子、网络通信、计算机、汽车电子、安防工控、医疗器械及以人工智能、物联网、智能穿戴、AR/VR、无人机等为代表的新兴应用高科技领域。
  
  元盛电子目前则主要从事挠性印制电路板(FPC)及其组件(FPCA)的研发、生产和销售,产品广泛应用于激光读取头、汽车电子、液晶显示模组、触摸屏、摄像头模组、生物识别、智能终端(智能手机、平板电脑等)等领域。
  
  交易完成后,元盛电子将成为上市公司的控股子公司,上市公司将形成覆盖刚性电路板(多层板和HDI为核心)、挠性电路板(单双面板、多层板、刚挠结合板)的全系列PCB产品组合,能提供PCB产品一体化全面服务。
  
  就市场行情来看,行业下游产业,尤其是以消费电子、汽车电子为代表的产业近几年产能迅速扩张,产品价格竞争激烈,而由于国内企业在技术水平、生产规模等方面与外资PCB厂商存在差别,国内PCB厂商进入高端下游市场的难度较大。
  
  而完成交易以后,中京电子与元盛电子将能共享科研成果,生产管理经验、采购渠道等资源,因而有望进一步提升产品盈利能力,打入高端市场。
  
  中京电子营收、净利润整体稳中有进
  
  据笔者查阅并整理中京电子近五年的营收和净利润财务数据发现,从营收方面来看,从2013年到2017年,中京电子都是呈现逐年上升趋势。
 
中京电子欲3.3亿收购FPC龙头元盛电子
  图片来源:手机报在线整理
  
  在净利润方面,其中,2016年,因中京电子的PCB主营业务收入增长以及处置长期股权投资净收益8741万元的影响,出现一次净利润走势图的“异军突起”现象,这一年,公司营收和净利润分别比上年增长了37.3%和284%。此外,其余几年的净利润数据基本维持在比较稳定的水平。
 
中京电子欲3.3亿收购FPC龙头元盛电子
  图片来源:手机报在线整理
  
  与此同时,据上月中京电子公布的2017年业绩快报显示,去年实现营业收入10.77亿元,同比增长35.55%;归属于上市公司股东的净利润为2558.75万元,同比减少76.95%。
  
  关于业绩变动的原因,主要是PCB主营业务收入大幅度增长、主营业务净利润较大幅度增长以及公司经营业绩持续向好。另外。因2016年产生处置长期股权投资净收益8741万元以及2017年新增股权激励成本摊销2361.19万元这两项主要非经常性损益的影响,导致2017年度综合净利润较上年同期下降。
  
  由此,总体来看,从2013年到2017年,其营收增长幅度分别为4%、8%、20%、37%、36%;净利润的增幅分别是27%、61%、50%、280%、-77%。尽管2016年投资收益十分明显,对净利润贡献显著,同时,主营业务并没有出现亏损的状况,而是同向保持了较大幅度的增长。
  
  值得一提的是,2017年净利润出现大幅下滑,也不是主营业务的问题,而是上年投资收益高以及去年新增股权激励成本摊销的影响。
  
  元盛电子主营业务优势突出,盈利潜力良好
  
  作为本次中京电子3.3亿元收购案的最终标的公司,从事FPC及FPCA研发、生产和销售的元盛电子主营业务及盈利能力又如何呢?
  
  元盛电子在FPC领域已经积累了较为成熟的技术和客户资源,其液晶显示模组、触摸屏领域产品主要配套国内行业龙头京东方、欧菲科技、伯恩、天马等;生物识别产品主要配套欧菲科技、硕贝德;激光读取头领域主要配套日立等企业;智能终端产品配套酷派、OPPO等知名通讯设备厂商。
  2016-2017年前三季度元盛电子主营业务收入构成
  
  在主营业务方面,由上述表格可知,近三年中,元盛电子的主营业务收入占比都达到了99%以上,主营业务突出,优势明显。其中,2016年较上一年收入增长22.95%,主要是进一步拓展了下游客户,以及京东方、欧菲科技等核心客户增加明显。另外,2017年以来经营状况良好,也延续了2016年发展态势。
  2016-2017年前三季度元盛电子盈利能力分析
  
  在盈利方面,如上表所示,元盛电子2015至2016年基本维持在稳中有进的水平,但是2017年前三季度,净利润下降幅度就较大了,这主要是因为2017年前三季度毛利率下降所致,其中双面板毛利率相较于2016年度,下降了4.09%。
  
  总体来说,作为国内最早从事FPC开发的企业之一,元盛电子的主营业务优势较为突出,盈利能力受到部分产品毛利率下降产生一定波动,但整体较为稳定,随着新产品、新客户的切入,以及部分低毛利率产品的被代替,元盛电子未来毛利率和净利润还有较大的提升空间。
  
  谋求转型:中京电子其他收购、投资案例
  
  除了在主营业务方面在加码,事实上,在印制电路板行业整体市场表现不佳的状况下,中京电子近几年也在积极谋转型,寻求业务的多元化,如进军健康医疗领域就是一个表现。
  
  据了解,公司从2015年开始初步确定“以PCB等基础电子元器件为依托,以智能终端产品为主体,并积极开拓新经济及新领域核心业务”的战略转型;2016年明确提出“逐步形成以PCB产业与医疗健康产业双翼发展的战略格局”的目标。
  
  具体措施来看,2016年底,中京电子拟以作价7.9亿元购买广州复大医疗股份有限公司100%股权,打算正式涉足健康医疗领域。然而事与愿违,去年7月10日,中京电子发表公告宣布项目终止,这也意味着转型的首次尝试以失败告终。
  
  2017年6月14日,中京电子又与深圳市蓝韵实业有限公司签署战略合作框架协议,共斥资8000万获得蓝韵影像20%的股权,并表示,未来中京电子拟投资不低于十个亿,与蓝韵在数字超声等方面进行深度合作。
  
  此外,在投资方面,2017年11月,中京电子宣布拟通过公开竞拍获得相关土地使用权的形式建设“珠海富山工业园5G通信电子电路项目”,总投资预计不低于17亿元,该项目已于2018年1月25日经股东大会审议通过。
  
  总体来说,从整个PCB产业的发展现状和趋势来看,目前国产高端技术还有待突破,而未来高端产品的市场空间潜力却是无限的。对于国产厂商而言,在这一关键时候通过多种渠道提升自身技术、完善产品线,无疑是一种较为长远的战略布局。在此形势之下,中京电子在主营业务方面正试图进一步完善产品结构,增强综合竞争力;另一方面,在行业竞争日益激烈以及市场增速减缓的趋势下,其积极谋求转型的态度也比较明确。(手机报/ 卢晓)
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