全球电声领先企业，多元化发展稳步前行：歌尔是全球电声器件领先企业，同时拓展多元化业务。公司未来增长动力十足，一方面声学器件升级带来市场规模的扩大和单机价值的提高，另一方面在VR等智能硬件产品的布局将受益于即将到来的快速发展阶段，同时，智能耳机有望成为下一个风口，将为公司未来业绩带来打开更大的增长空间。
声学器件迎来新一轮升级：预计未来的iPhone产品在防水、立体声、麦克风等环节将继续引领声学器件的创新，声学器件未来仍有很大的提升空间，而国产手机的逐步跟进也将推动声学器件升级的普及，电声市场有望保持每年25-30%的成长速度，将超过100亿美元。公司具备先进声学器件设计与生产能力，将进一步巩固全球电声行业领先地位。
科技大厂持续发力，虚拟显示产品前景可期：目前，AR/VR硬件还处于发展阶段，而大陆电子厂商已越来越多地参与到AR/VR产业的研发制造中，未来随着硬件布局完善、产能逐步释放、相关技术成熟、应用内容丰富，AR/VR将成为ICT市场上少见的高增长产品。歌尔不断加强自身在虚拟显示领域的核心竞争力，17年有望借助日系大客户销量成倍级的增长，从而带动公司虚拟显示产品的收入快速增长。
智能耳机有望成为下一个风口：苹果去年发布AirPods，有望引领智能耳机热潮，推动全球耳机智能化进程，在此趋势下耳机传输技术与核心元件将迎来升级需求，歌尔可以为智能耳机的蓝牙、3D封装、传感器等环节提供整体技术解决方案，在市场占有绝对领先地位，目前公司已瞄准智能耳机的广阔市场，并同硅谷公司展开关于智能耳机相关合作，未来有望实现新的业绩增长。
财务预测与投资建议：
我们预测公司17-19年每股收益分别为1.42、2.00、2.82元，根据可比公司，我们给予17年31倍PE，对应目标价为44.0元，首次给予买入评级。
风险提示：
声学技术升级不达预期；公司VR业务发展不达预期。
01月07日 18:14
