近日歌尔股份有限公司发布了2025年第三季度报告，报告显示2025年第三季度，公司营业收入为305.57亿元，同比增长4.42%；归属于上市公司股东的净利润为11.71亿元，同比增长4.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.34亿元，同比增长19.91%。经营活动产生的现金流量净额为147.47亿元。基本每股收益和稀释每股收益均为0.34元，同比增长3.03%。加权平均净资产收益率为3.39%，同比下降0.13%。
截至本报告期末，公司总资产为948.23亿元，较上年度末增长14.65%；归属于上市公司股东的所有者权益为357.04亿元，较上年度末增长7.59%。交易性金融资产28.26亿元，增加156.66%。存货162.74亿元，增加55.30%。
另外公司已使用自有资金和自筹资金以集中竞价交易方式累计回购股份21,267,846股，占公司总股本的比例为0.60%，支付金额为509,797,654.88元(不含交易费用)。
歌尔股份是全球领先的电子制造企业，专注于声学、光学、微电子等核心技术的融合创新，主营业务涵盖精密零组件、智能声学整机和智能硬件三大领域。公司深度绑定国际头部消费电子品牌，在VR/AR、智能穿戴设备等新兴硬件领域具备全产业链整合能力，并通过全球化生产基地布局实现规模化生产。
歌尔股份的三季度还是给了行业一部分惊喜，营业收入为305.57亿元，同比增长4.42%，归母净利润同比增加15.66%至14.17亿元。据了解，三季度的利润爆发，是AI眼镜等高附加值产品放量所致，其中歌尔股份大客户meta的AI智能眼镜销量好于预期，目前仍处在供应紧张状态。
但前三季度汇总来看，营业收入为681.07亿元，同比减少2.21%，归母净利润同比增加1.02%至20.67亿元，波动并不太大。
其中歌尔股份存货余额达162.74亿元，比年初增长55.3%，创历史新高，公司表示是存货储备增加。据了解，主要是歌尔股份为大客户meta的VR设备及苹果AirPods新品备货，增加了原材料与元器件的库存。
而歌尔股份的中报内容已经显示，其应收账款周转天数增至78天，结合库存增加一起，说明歌尔股份在现在的关键转型阶段，资金压力会有所增加。
从全局来看，歌尔股份现在传统的元器件业务基本保持稳定，精密零组件和AI智能终端产品增长较快，其中AI智能终端产品的占比已经超过50%，正在由技术平台型企业，向产品平台型企业转型。
近年来歌尔股份除了研发投入继续增加外，也从行业并购资源增加光学与显示部分的布局，如康耐特的树脂眼镜片，Plessey的Micro-LED显示屏等。
另外针对国内市场的竞争激烈的TWS蓝牙终端产品线则在收缩，如上半年海外收入已经超过80%以上。
展望未来，随着AI技术发展，手机、电脑、耳机等终端设备智能化水平跃升，实现“自然交互”。当前苹果、谷歌、华为等巨头推动OS大模型化，设备交互范式正从“手动操作”向“自然交互|”变革，传统单调的大部分触控、按钮接触式交互功能，将越来越多的被语音控制和光学捕捉控制等大模型训练交互所取代。
而歌尔股份主要是以声学、光学技术平台起家，再加上多年的声学、光学算法迭代与终端产品调校经验积累，将更容易在市场中分享到AI智能终端产品起量后的市场红利。
当然，由一个上游供应链企业，向产品平台的行业代工企业转型，在单品价值量迅猛增长带来的业绩飚升外，同时也带来了产线在制品、在途库存和仓库库存的存货的快速上升，以及终端产品客户回款周期的延长，和终端产品成熟后的代工毛利率快速下降。
因此投资者在理解到这些变化的同时，也要关注未来歌尔股份在业绩飚升后，存货控制、回款管理、毛利率控制等方面的能力有没有同步增强，才能规避掉这些变化所带来的巨大风险。
01月07日 18:14
